Annual Report 2020

招商局中國基金有限公司 2020 年年報 投資經理討論及分析 ( 續 ) 30 主要風險因素 （續） 運營風險 本基金對投資項目進行評價和篩選時，必須選擇有關投資工具，考慮投資規模大小，調整階段化投資策略 等等，該過程所涉及的程序和因素複雜，儘管本基金盡力憑經驗和技巧對風險進行考慮和處理，但投資分 析潛在的風險及不確定性不可忽視。 被投資企業的業務經營風險發生的原因比較多樣，包括其所處行業的市場環境發生變化、經濟衰退、經營 決策不正確（比如盲目擴張、過快多元化等）、內部監控失當、企業管理者的能力達不到預期、或者管理團 隊不穩定等等。被投資企業的業務運營風險，將影響到本基金的投資時間成本以及投資回報。 此外，按香港聯合交易所有關上市規則，本基金不能自行或聯同任何核心關連方取得被投資企業的法定或 有效管理控制權，而在任何情況下，本基金亦不能擁有或控制任何一家被投資企業或機構超過 30% 的投票 權，因此本基金一般只作為被投資企業的戰略投資者，不參與企業經營管理，儘管本基金會盡力依據適用 的法律及法規維護本基金的權利，但若被投資企業的大股東或管理層在企業經營重大事項方面惡意隱瞞或 欺騙投資者，則其結果可能會造成本基金的投資損失。 股票市場風險 本基金目前持有不少上市公司股票，而本基金也可將部分資產直接投放於股票二級市場。股票市場會受到 政治、經濟及社會環境等宏觀因素影響而造成股票價格波動。由於本基金所持有的上市公司股票按市值計 價，該等波動將會影響本基金所持有的上市股票價值，並最終造成本基金的資產淨值波動。 法律不確定性 本基金所投資的企業及其資產主要位於中國，受中國法律及法規所監管。中國法律體系以成文法為基礎， 法院以往的判決雖然可以被引用和作參考，但援引先例的價值有限。此外，自 1970 年代末以來，為形成全 面的商業法律體系以處理經濟事務，中央政府頒布了相關法律及法規，比如證券法規、股東權利、外商投 資、公司組織及管治、商務、稅務和貿易等。然而，由於該等法律及法規歷時仍比較短，加上外部環境不 斷發生變化，該等法律及法規對有關機構、人士權利和責任的影響存在不確定因素。因此，中國商業法律 及法規對投資者在中國的資產的法律保障可能受限。